華夏時(shí)報(bào)記者 葉青 北京報(bào)道

受益于美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期、避險(xiǎn)屬性等因素影響，4月1日國(guó)際金價(jià)再度出現(xiàn)大漲，亞洲時(shí)段一度創(chuàng)下2286.39美元/盎司歷史新高。據(jù)了解，3月12日國(guó)際金價(jià)一舉突破2200美元/盎司關(guān)口后，連續(xù)創(chuàng)下歷史新高。在國(guó)際金價(jià)持續(xù)走高的背景下，金價(jià)暴漲的消息也成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

“近期國(guó)際金價(jià)不斷創(chuàng)出歷史新高，恰恰證明了此時(shí)此刻美國(guó)國(guó)力在不斷衰弱，面對(duì)胡塞武裝挑釁的無可奈何，以及美元實(shí)際購買力的不斷下降，市場(chǎng)試圖用諸如黃金、比特幣等品種對(duì)這種潛在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)償�！苯出螌W(xué)院院長(zhǎng)許亞鑫接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示。

美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部出現(xiàn)分歧

據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的《2023年央行黃金儲(chǔ)備調(diào)查》顯示，各國(guó)央行對(duì)美元的看法比此前更悲觀，對(duì)黃金未來的作用更樂觀，62%的央行表示黃金將在總儲(chǔ)備中占更大的份額，而2022年這一比例僅為46%。大多數(shù)央行預(yù)計(jì)，未來5年黃金占總儲(chǔ)備的比例將略有增加，其中以發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體為主。

面對(duì)金價(jià)暴漲，世界黃金協(xié)會(huì)市場(chǎng)策略師約瑟夫•卡瓦托尼周一表示，這是黃金的一個(gè)激動(dòng)人心的時(shí)刻。由于地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇，以及各國(guó)央行為了實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄多樣化，全球央行一直在購買黃金，國(guó)際金價(jià)也一直受到全球央行大舉購買黃金的推動(dòng)。

“近期推動(dòng)金價(jià)上漲的因素主要還是地緣政治的緊張，以及以美元為主的信用貨幣體系遭遇挑戰(zhàn)。首先是地緣政治方面的問題，隨著俄烏沖突進(jìn)一步僵化，市場(chǎng)也愈發(fā)擔(dān)憂北約接下來是否會(huì)直接派兵下場(chǎng)，地緣政治的緊張，為黃金帶來了避險(xiǎn)支持。”許亞鑫稱。

與此同時(shí)，許亞鑫表示，美聯(lián)儲(chǔ)從下半年開始，大概率要進(jìn)入降息周期，而且這個(gè)周期很有可能要持續(xù)到2026年。從歷史的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，每一輪的降息周期，不僅僅是黃金的價(jià)格會(huì)有比較不錯(cuò)的表現(xiàn)，其他的大宗商品諸如原油，銅，白銀等也會(huì)有不錯(cuò)的漲幅。

不過，也有一些市場(chǎng)人士認(rèn)為，國(guó)際金價(jià)創(chuàng)出紀(jì)錄新高與美聯(lián)儲(chǔ)最新的表態(tài)有關(guān)。對(duì)此，光大期貨有色研究總監(jiān)展大鵬表示，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾最新的講話，即3月29日在舊金山聯(lián)儲(chǔ)的講話實(shí)際中性偏鷹，因?yàn)樗麖?qiáng)調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)并不急于降息，希望看到更多通脹數(shù)據(jù)持續(xù)下降的整局，將繼續(xù)謹(jǐn)慎把握降息的時(shí)機(jī)，這相較于美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議上的表述略偏鷹派。

“從這方面來看，美聯(lián)儲(chǔ)在降息時(shí)間節(jié)點(diǎn)方面仍存在較大分歧，降息時(shí)間節(jié)點(diǎn)的不確定性實(shí)際對(duì)黃金偏利空，由此看4月1日國(guó)際金價(jià)再度創(chuàng)新高并非來自于此。此外，市場(chǎng)情緒方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局(BEA)上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，剔除波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格后的美國(guó)2月核心PCE物價(jià)指數(shù)環(huán)比增長(zhǎng)0.3%，同比增長(zhǎng)2.8%，是2021年3月以來的最小增幅，都符合預(yù)期水平�！闭勾簌i稱。

黃金概念股因此受益

長(zhǎng)久以來，由于黃金具備兩種屬性，既具備商品屬性，又具備貨幣屬性。許亞鑫表示，國(guó)際金價(jià)持續(xù)創(chuàng)新高，本身就是對(duì)美元為主的國(guó)際信用貨幣體系的一種質(zhì)疑。所以，近期我們才會(huì)看到美元的走勢(shì)與黃金的價(jià)格一起在上漲，這個(gè)過程中，市場(chǎng)更把黃金視為是一種貨幣，而不是商品。

不過，金價(jià)持續(xù)上漲，最受益的上市公司無疑是黃金礦冶類公司，特別是自有礦山儲(chǔ)備豐富的上市公司。另外，隨著金價(jià)熱度提升，黃金珠寶首飾消費(fèi)也會(huì)得到提振，相關(guān)上市公司得益于金飾品的溢價(jià)及加工費(fèi)，這類公司業(yè)績(jī)也會(huì)得到一定提振。

據(jù)中國(guó)珠寶玉石首飾行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2023年我國(guó)黃金產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模約為5180億元，同比增長(zhǎng)26%。中國(guó)黃金協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2023年我國(guó)黃金消費(fèi)量1089.69噸，與2022年同期相比增長(zhǎng)8.78%。其中黃金首飾706.48噸，同比增長(zhǎng)7.97%；金條及金幣299.60噸，同比增長(zhǎng)15.70%。

“對(duì)于黃金珠寶零售行業(yè)來說，雖然黃金原材料價(jià)格上漲會(huì)增加采購成本，但由于消費(fèi)者通常存在買漲不買跌的心理預(yù)期，黃金飾品的銷量可能會(huì)上升，尤其在節(jié)假日和婚慶高峰期，市場(chǎng)需求旺盛的情況下，商家可以通過合理定價(jià)轉(zhuǎn)移部分成本壓力，從而也能享受到黃金價(jià)格上漲帶來的利好�！痹S亞鑫稱。

此外，對(duì)于持有大量黃金庫存或者從事黃金租賃、套期保值業(yè)務(wù)的公司來說，黃金價(jià)格上漲也會(huì)對(duì)其公允價(jià)值和賬面收益產(chǎn)生正面影響。不過，許亞鑫表示，由于金價(jià)目前處于創(chuàng)紀(jì)錄新高的狀態(tài)，也就意味著價(jià)格在刷新歷史。從短期的技術(shù)角度來說，確實(shí)存在著回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。不過，從更中長(zhǎng)期的視角來觀察，預(yù)計(jì)金價(jià)創(chuàng)新高的走勢(shì)還會(huì)持續(xù)下去。

“當(dāng)前黃金市場(chǎng)已表現(xiàn)出一定的過熱情緒，盤中對(duì)潛在利空的反饋已經(jīng)鈍化，因此趨勢(shì)性看漲的同時(shí)不應(yīng)忽略掉隨時(shí)可能出現(xiàn)的調(diào)整。另外，金飾品相比現(xiàn)貨黃金呈現(xiàn)出一定的高溢價(jià)，因此對(duì)于老百姓而言，要區(qū)分開購買金飾品和實(shí)物金條的區(qū)別�！闭勾簌i稱。

業(yè)內(nèi)稱短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)加劇

從當(dāng)前的金價(jià)來看，市場(chǎng)的買盤情緒相對(duì)偏強(qiáng)，但本周金價(jià)仍有可能面臨雙向風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)將可能轉(zhuǎn)向觀望狀態(tài)，投資者應(yīng)留意金價(jià)短期快速?zèng)_高后的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。期貨市場(chǎng)交易員李欣表示，本周4月5日即將公布的美國(guó)3非農(nóng)數(shù)據(jù)可能影響市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)利率前景的定價(jià)，并推動(dòng)金價(jià)走勢(shì)。

“此前，盡管2月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅超出市場(chǎng)預(yù)期，但由于今年1月和去年12月的數(shù)據(jù)被下修，美元當(dāng)時(shí)仍面臨拋售壓力，對(duì)金價(jià)形成利好。不過，如果3月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)于預(yù)期，并且過去的數(shù)據(jù)沒有明顯的修正，那么美元指數(shù)的表現(xiàn)可能會(huì)出現(xiàn)上行的情況，并對(duì)黃金價(jià)格形成壓力。反之，疲弱的非農(nóng)就業(yè)增長(zhǎng)可能會(huì)給美元造成壓力，進(jìn)而繼續(xù)給到黃金多頭推高金價(jià)的理由�！崩钚婪Q。

針對(duì)后期金價(jià)走勢(shì)，許亞鑫表示，預(yù)計(jì)金價(jià)接下來仍然還會(huì)創(chuàng)出新的歷史新高，上一次黃金出現(xiàn)如此劇烈波動(dòng)的時(shí)間，還需要追溯到上個(gè)世紀(jì)70—80年代。當(dāng)時(shí)的布雷頓森林體系崩潰，美元價(jià)值也是受到全世界的質(zhì)疑，金價(jià)與美元脫鉤之后，一口氣從35美元飆升突破800美元/盎司。

許亞鑫表示，假如我們按照過去這幾十年的通脹折算下來，相當(dāng)于我們現(xiàn)在的3000多美元/盎司。那么，既然美國(guó)政府目前所面臨的雙赤字無法解決，債務(wù)問題高企，那么當(dāng)初美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·特里芬在《黃金與美元危機(jī)—自由兌換的未來》書中所提及的悖論，仍然還有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義。

此外，展大鵬表示，考慮到歐洲國(guó)家面臨著更加嚴(yán)峻的考驗(yàn)，若4月2日起陸續(xù)公布?xì)W洲各國(guó)以及歐元區(qū)整體通脹數(shù)據(jù)符合市場(chǎng)穩(wěn)定下行的預(yù)期，那么市場(chǎng)將可能強(qiáng)化歐元區(qū)的6月降息前景。尤其在瑞士央行率先開啟降息，日央行緊縮不及預(yù)期的情況下，歐元區(qū)寬松預(yù)期下的歐元走弱，將對(duì)美元指數(shù)形成支撐，進(jìn)而對(duì)黃金價(jià)格形成壓力。

近段時(shí)間以來，美股和比特幣及黃金走勢(shì)呈現(xiàn)輪番上漲表現(xiàn)，這也意味著在美聯(lián)儲(chǔ)降息落地之前市場(chǎng)維系偏樂觀的風(fēng)險(xiǎn)偏好，也可以理解為較好的流動(dòng)性支撐著市場(chǎng)情緒。外在觀察指標(biāo)是市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)6月加息的預(yù)測(cè)概率方面，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)6月美聯(lián)儲(chǔ)降息呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)，所以黃金上行仍存動(dòng)力。

不過，展大鵬表示，如果市場(chǎng)對(duì)6月降息充分定價(jià)（降息概率達(dá)到90%以上），金價(jià)上行阻力會(huì)大增；反過來，若市場(chǎng)對(duì)6月降息概率預(yù)期下降，也會(huì)對(duì)金價(jià)上行產(chǎn)生壓力，但這種概率較小。從這方面去看黃金趨勢(shì)仍然向上，金價(jià)再創(chuàng)歷史新高也反映市場(chǎng)已處在極為樂觀的態(tài)勢(shì)上，并忽視掉潛在利空，過熱情緒下隨時(shí)可能出現(xiàn)的調(diào)整不可忽視。

針對(duì)接下來金價(jià)走勢(shì)，展大鵬表示，從短期來看，市場(chǎng)降息預(yù)期升溫對(duì)金價(jià)產(chǎn)生利好影響將會(huì)逐步轉(zhuǎn)弱，過高的金價(jià)將使得后續(xù)入場(chǎng)的資金保持觀望狀態(tài)，金價(jià)或有小幅的回調(diào)。從中期來看，市場(chǎng)交易邏輯將回歸宏觀基本面的主導(dǎo)。

從基本面來看，美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息之前，美元指數(shù)仍將偏強(qiáng)運(yùn)行，如沒有突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)事件，金價(jià)或維持高位震蕩走勢(shì)。從長(zhǎng)期來看，美聯(lián)儲(chǔ)的降息前景仍是黃金價(jià)格走向的主導(dǎo)因素。只要美聯(lián)儲(chǔ)的寬松預(yù)期不發(fā)生大的轉(zhuǎn)折，金價(jià)仍將大概率保持整體向上的走勢(shì)�！� 展大鵬稱。

除此之外，還有兩方面的因素可能對(duì)黃金價(jià)格產(chǎn)生較大擾動(dòng)。一是地緣政治局勢(shì)加劇所帶來的避險(xiǎn)需求對(duì)金價(jià)形成向上的支撐，重點(diǎn)關(guān)注俄烏沖突的演繹。據(jù)俄羅斯方面稱，由于西方國(guó)家的介入，俄烏事實(shí)上已經(jīng)處于“戰(zhàn)爭(zhēng)狀態(tài)”，而不是此前的“特別軍事行動(dòng)”，因此俄羅斯方面發(fā)布了新一輪的征兵命令。若俄烏沖突的進(jìn)一步激化，將激發(fā)市場(chǎng)對(duì)于黃金的避險(xiǎn)需求，對(duì)金價(jià)形成利好。

二是下半年將會(huì)迎來的美國(guó)總統(tǒng)大選，若特朗普再度執(zhí)政，為避免受到制裁威脅，增強(qiáng)應(yīng)對(duì)外部沖擊的能力，其他國(guó)家尤其是新興市場(chǎng)國(guó)家將可能加快在美國(guó)的黃金儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)移，這也將對(duì)黃金價(jià)格形成擾動(dòng)。

本期編輯：劉錦平

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