6月美國密歇根消費者信心指數(shù)下跌至已有數(shù)據(jù)以來最低值，或預(yù)示著美國消費將進一步承壓。目前超額儲蓄以及較強的就業(yè)市場對于消費仍存在一定支撐，高通脹對于消費的負面影響或在未來進一步顯現(xiàn)，未來通脹回落、其對于消費的抑制作用或?qū)⒕徍�。未來就業(yè)市場下滑或?qū)⑹窍M趨弱的另一風險因素，但目前來看短期就業(yè)快速惡化的風險較低。
▍高通脹導(dǎo)致美國消費承壓，而超額儲蓄與較強的就業(yè)為消費提供緩沖。
不同收入的消費者均面臨不低于8％的高通脹，高通脹一定程度抑制了居民消費意愿與消費信心，密歇根大學消費者信心指數(shù)迅速下降至有數(shù)據(jù)以來的低位，世界大型企業(yè)聯(lián)合會消費者信心指數(shù)也有所下降。但超額儲蓄以及緊俏的勞動力市場為美國消費提供緩沖。疫情沖擊后，政策刺激下美國居民積累了較高的超額儲蓄存款，勞動力市場依然緊張，薪資增速較強勁，因此消費仍存在一定韌性。
▍鑒古知今：通脹與就業(yè)為美國消費的主要影響因素。
回顧歷史，失業(yè)率快速上升會導(dǎo)致居民財務(wù)狀況惡化，會對美國各類消費均構(gòu)成下行壓力。同時，通脹對于美國消費也存在遏制作用，且通脹的負面影響對各類消費有所不同，耐用品消費受到的沖擊最大，非耐用品與服務(wù)類消費受到的影響偏小。具體來看，對于耐用品消費而言，不論是溫和通脹還是高通脹時期，通脹水平上升對于耐用品支出的抑制作用較為顯著，但通脹回落也會減弱其對耐用品消費的抑制作用，推動耐用品支出較快修復(fù)。對于非耐用品與服務(wù)消費，溫和通脹對其的抑制作用有限，但高通脹對于其抑制作用較大。通脹回落也同樣會緩和非耐用品消費與服務(wù)消費的走弱趨勢。
▍未來勞動力市場趨弱或是美國消費除高通脹以外的另一風險因素。
密歇根大學消費者信心指數(shù)與世界大型企業(yè)聯(lián)合會消費者信心指數(shù)出現(xiàn)一定的分歧，密歇根大學消費者信心指數(shù)反映出的未來經(jīng)濟衰退概率較高，而世界大型企業(yè)聯(lián)合會消費者信心指數(shù)反映出的經(jīng)濟衰退風險偏低。二者分歧的原因或為密歇根大學忽略了勞動力市場相關(guān)的預(yù)期。基于Conference Board數(shù)據(jù)計算的勞動力市場領(lǐng)先指標雖然有所下滑，但還未出現(xiàn)明顯惡化，或預(yù)示未來勞動力市場存在一定趨弱風險，但短期就業(yè)快速惡化的風險偏低。
回顧歷史，高通脹對于美國各類消費均存在一定負面沖擊，其中對于耐用品沖擊最為深遠。此外，勞動力市場惡化也會較大程度地抑制美國消費。目前就業(yè)市場仍穩(wěn)健增長、失業(yè)率保持在歷史低位以及累積的超額儲蓄均為美國消費提供緩沖。若未來通脹見頂回落并且就業(yè)市場沒有明顯惡化，通脹下降將會緩和消費的走弱趨勢。目前CEO經(jīng)濟展望指數(shù)走弱，一些大型企業(yè)停止招聘或開始裁員，未來就業(yè)市場存在一定壓力。但基于Conference Board數(shù)據(jù)構(gòu)造的勞動力市場領(lǐng)先指標還未明顯惡化，預(yù)計短期就業(yè)驟降的風險偏低，但仍需密切關(guān)注未來通脹以及勞動力市場的走勢。
